تمت في كلية الادارة والاقتصاد / جامعة بغداد ، مناقشة اطروحة الدكتوراه الموسومة ( تحليل تقلبات اسعار الاسهم في ظل تباين عوامل السوق و انعكاسها على كفاءة التسعير / بحث تحليلي في سوق العراق للأوراق المالية) في تخصص ادارة الاعمال للطالب (محمد عبد الرزاق محمد) بأشراف أ.م.د. ولاء اسماعيل عبد اللطيف
هدفت الدراسة إلى استكشاف العلاقة بين المتغيرات الاقتصادية الكلية، ولا سيما سعر الصرف، ومعدلات التضخم، والقروض التجارية الموجّهة من المصارف التجارية إلى القطاع الخاص، من جهة، وأسعار الأسهم في السوق المالية من جهة أخرى، وذلك من خلال تحليل إحصائي لبيانات تاريخية تغطي فترة زمنية مناسبة، بما يسهم في تفسير سلوك الأسعار وكفاءة التسعير في السوق.
اماأهمية البحث فتنبع من كونه يُعالج موضوعًا مركزيًا في حقل التمويل والاستثمار، يتعلق بكيفية تفاعل الأسواق المالية مع المتغيرات الاقتصادية، ومدى انعكاس هذا التفاعل في قرارات التسعير، مما يُسهم في تقديم مؤشرات واضحة للمستثمرين، وواضعي السياسات، وصناع القرار المالي حول مدى كفاءة السوق وفعالية آليات التسعير فيه. كما أن تسليط الضوء على كفاءة التسعير في الأسواق الناشئة يكتسب أهمية خاصة، نظرًا لخصوصية هذه الأسواق، التي تتسم أحيانًا بانخفاض الشفافية، وضعف السيولة، وغياب المستثمر المؤسسي.
وقد توصلت الدراسة الى عدد من الاستنتاجات اهمها:
- بعض النتائج ذات معامل تحديد عالي و بعضها منخفض و هذا دليل يثبت تفاوت تأثر معدلات اسعار الاسهم بعوامل السوق مما يدل على ان الشركات تتأثر بعوامل السوق بشكل متباين.
- تباين استجابة معدلات الاسهم لعوامل السوق بشكل جزئي, اذ ان هناك تباين في استجابة معدلات الاسهم للمتغيرات المستقلة, بعض الاسهم كان سعر الصرف هو المتغير الاكثر تأثير و بعض الاخر كان التضخم هو الاكثر تأثير و كذلك بالنسبة للقروض كان لها تأثير مميز في بعض الاسهم.
- معظم النتائج للتحليل المالي بين عائد السوق و عائد السهم أظهرت أن معامل التحديد (R²) منخفض إلى متوسط ، مما يدل على أن السوق يفسر جزءًا محدودًا فقط من تغيرات عوائد الأسهم، ويوجد هناك عوامل أخرى تؤثر بشكل كبير
- ان وجود عوائد مستقلة غير مؤكدة بعض الجداول أظهرت معاملات ألفا موجبة وأحيانًا كبيرة، لكنها غالبًا بدون دلالة إحصائية قوية، مما يشير إلى احتمالية وجود عوائد إضافية مستقلة عن السوق لكنها غير مؤكدة.
ومن خلال الاستنتاجات التي توصلت اليها الدراسة قدم الباحث عدد من التوصيات اهمها :
- عدم اعتماد جميع العوامل في آن واحد لجميع الاسهم, اذ يجب التأكد من العوامل التي تؤثر في سعر سهم معين قبل اتخاذ قرار الاستثمار اذ لا يمكن اعتبار متغير اقتصادي معين يؤثر في جميع الاسهم بنفس الدرجة بناء على نتائج البحث.
- التركيز على الأسهم ذات معامل بيتا معنوي للاستثمار، لأن تلك الأسهم تظهر علاقة واضحة مع السوق ما يسهل تقدير المخاطر التي تقع عليها.
- تنويع مصادر البيانات والعوامل المؤثرة بدراسة عوامل خارج السوق مثل السياسات المالية والنقدية، والأحداث الاقتصادية الكبرى.
- إجراء تحليلات إضافية للأسهم ذات معاملات ألفا غير معنوية لمعرفة أسباب ضعف أدائها المستقل. او عدم اعتماد العوامل ذات التأثير غير المعنوي كمعلومات لتقييم السهم
