تمت في كلية الادارة والاقتصاد / جامعة بغداد ، مناقشة اطروحة الدكتوراه الموسومة ( تحليـل حسـاسـية الأداء لاستراتيجيات تـأمين المحـفظة الإستثمارية الديناميكية القائمة على القيمة المعرضة للمخاطرة والنسب الثابتة – دراسة تحليلية مقارنة في سوق العراق للأوراق المالية ) في تخصص إدارة الاعمال للطالبة (فاطمــة فيــصل كـاظـم ) بأشراف أ. م. د أيـاد طـاهـر محمـد
يهدف البحث إلى الحد من المخاطر التي تتعرض لها الاستثمارات في سوق الأسهم، من خلال بناء محافظ استثمارية ديناميكية كفوءة تقلل من حدة المخاطرة غير النظامية، ومن ثم تحسين أدائها من خلال تقويض المخاطر النظامية التي تتيحها استراتيجيات تأمين المحفظة الاستثمارية والمتمثلة بكل من استراتيجية التأمين القائمة على القيمة المعرضة للمخاطرة VBPI واستراتيجية التأمين ذات النسب الثابتة CPPI.
وتتجسد أهمية البحث بالجوانب الاتية :
- عرض الأسس العلمية النظرية كمنطلقات فكرية تشبع حاجة المستثمرين والممارسين فيما يتعلق ببناء محافظ استثمارية كفوءة تحقق أفضل مبادلة بين العائد والمخاطرة والتأمين عليها ضد مخاطر السوق الهبوطية وفق استراتيجيات التأمين القائمة على القيمة المعرضة للمخاطرة والقائمة على النسب الثابتة.
- تسليط الضوء على إستراتيجية تأمين المحافظ الاستثمارية الكفوءة وفق استراتيجية التأمين القائمة على القيمة المعرضة للمخاطرة كمنهج يأخذ مخاطر الفجوة بصورة أكثر تركيزاً، وتقييم أداء المحافظ باستخدام كل من مؤشري معامل جينسن ألفا ومؤشر ترينور إلى جانب مؤشر شارب.
- تصب مساعي هذا البحث في مواكبة الجهود التي تسلط الضوء على مدى أهمية دقة معلمات النماذج الإحصائية الخارجية، التي يقوم المستثمر في تحديدها بناء على موقفه وقدرته على تحمل المخاطرة التي من المحتمل أن يواجهها، والتي تعد لبنات أساسية لاتخاذ قرارات مصيرية.
وقد توصلت الدراسة الى عدد من الاستنتاجات اهمها :
- تباينت كل من تقديرات العوائد الحقيقية والعوائد الاسمية لأسهم الشركات التي ضمتها عينات البحث، ولا سيما على الصعيد ربع السنوي، الذي استمد بيناته من القراءة الأسبوعية لعوائد الأسهم، والتي تعد شديدة التأثر بحجم التداول الذي تحكمه التقلبات الموسمية لمنتجات الشركات .
- تفاوت عدد الشركات التي ضمتها عينات البحث في عملية بناء محافظ استثمارية كفوءة ديناميكية وأخرى سنوية وذلك لفترة البحث الممتدة من (1/1/2022) إلى (31/12/2024)
- أثبت مقدار العوائد التي حققتها المحفظة الاستثمارية الكفوءة، تفوقها على عوائد محفظة السوق، لاسيما تسجيل المحفظة الديناميكية عوائد بلغت (4%) و (3.5%) و (1.6%) لكل من الفترات الثانية والرابعة والعاشرة على التوالي من المدة التي غطاها البحث، والتي عانت فيها محفظة مؤشر السوق من خسائر ربع سنوية سجلت (-0.0048) و (-0.0004738) و(-0.0005312) على التوالي.
ومن خلال الاستنتاجات التي توصلت اليها الدراسة قدمت الباحثة عدد من التوصيات اهمها :
- ضرورة توجه المستثمرين في سوق العراق للأوراق المالية لدمج تقنيات النمذجة المتقدمة في إدارة عملياتهم الاستثمارية، والمتجسدة ببناء محافظ استثمارية كفوءة وفق أسلوب التدرج البسيط المستند إلى إصار المؤشر الواحد، نظراً لتفوق هذه المحفظة في اختيار وتخصيص الموجودات، مكنها من تحقيق نتائج تفوق ما أنجزته محفظة السوق من نتائج.
- توعية المستثمرين والممارسين في سوق العراق للأوراق المالية بأهمية تشكيل محافظ استثمارية كفوءة ديناميكية تقوم بإعادة توازن موجوداتها بشكل متكرر، بما يزيد من قدرتها على التكيف مع التقلبات التي يشهدها السوق، ومواءمة تشكيلات المحفظة مع هذه اتجاهات السوق ربع السنوية، مما يمكنها من تحقيق معدلات أداء أفضل مقارنة بالمحفظة الاستثمارية الثابتة.
- ضرورة إيلاء الاهتمام ودراسة كلف المعاملات التي تلازم عملية تشكيل محافظ استثمارية ديناميكية، لما لها من تأثير واضح في مقدار العائد الذي تحققه المحفظة.
- ضرورة حث جهات الاستثمار المختلفة على تبني استراتيجيات تأمين المحفظة الاستثمارية، لاسيما كل من استراتيجية التأمين القائمة على القيمة المعرضة للمخاطرة واستراتيجية التأمين القائمة على النسب الثابتة، بعد نجاحهما في تحقيق نتائج استطاعت من خلالها الحد من المخاطرة التي تواجه المستثمر، مستندة على مبدأ المبادلة بين العائد والمخاطرة.