تمت في كلية الادارة والاقتصاد / جامعة بغداد، مناقشة رسالة الماجستير الموسومة ( بناء المحفظة الديناميكية والتحوط من مخاطر أسعار الصرف / دراسة تحليلية في سوق العراق للأوراق المالية ) في تخصص إدارة الأعمال للطالبة (باسمة معاذ عبد الجبار) بأشراف أ.م.د. أيـاد طـاهـر محمـد ، حيث تهدف هذه الدراسة إلى بناء محافظ استثمارية ديناميكية وتحديد آليات التحوط لمواجهة مخاطر تقلبات أسعار الصرف في سوق العراق للأوراق المالية، من أجل إيجاد حلول تضمن حماية الاستثمارات من تآكل القيمة الناتجة عن تذبذب العملة المحلية .
اما مشكلة الدراسة فتكمن في تعرض المستثمرين قي سوق العراق للأوراق المالية لمخاطر تقلبات أسعار الصرف، مما يؤدي الى انخفاض العوائد أو حتى تحقيق خسائر فعلية نتيجة انخفاض قيمة الدينار العراقي بنسبة أعلى من العوائد التي تحققها المحفظة الاستثمارية.
وقد توصّلت الدراسة الى عددٍ من الاستنتاجات من أبرزها:
- ضعف العائد لسوق العراق للاوراق المالية في أغلب فترات الدراسة كما في سنة (2019 و2020 و النصف الثاني من سنة 2021)، فعلى الرغم من تشكيل محافظ استثمارية ديناميكية نص سنوية كفوءة الا ان مجموع العائد السنوي إي لمحفظتين لا يساوي معدل الفائدة على السندات الحكومية او حتى معدل الفائدة للمصارف الحكومية .
- أثبتت نتائج المحافظ الاستثمارية الكفوءة الديناميكية النصف سنوية خلال فترة البحث الممتدة من (1/1/2019 الى31/12/2024) التي ضمتها عينات البحث، تفوقها المستمر على محفظة السوق، مما يعكس كفاءتها في تحقيق عوائد أعلى وأكثر استقراراً وأعلى من عوائد السوق، مما يدل على كفاءة استراتيجية إعادة التوازن الدوري في تعظيم العوائد، رغم اختلاف درجة التفوق بين فترة وأخرى، بل ارتبط بدرجة كفاءة التخصيص القطاعي وحركة الاسهم القيادية داخل السوق العراقي.
- ساعد أسلوب إعادة التوازن ولا سيما على الصعيد النصف سنوي للمحفظة الاستثمارية الديناميكية الكفوءة، على تقليل تأثير التقلبات الحادة، والمتمثلة بالتقلبات المفاجئة في عوائد الاسهم الناتجة عن تغيرات أسعار الصرف أو التذبذبات السوقية المؤقتة، والذي استمد بيانته من القراءة لعوائد الاسهم والتي أظهرت وجود تقلبات تم احتواؤها عبر إعادة توزيع الأوزان داخل المحفظة.
- تنوع القطاعات التي ضمتها المحافظ الاستثمارية عزز من قدرتها على مواجهة المخاطر الخاصة بكل قطاع ((Specific Risks، والتي تنشأ نتيجة تعرض كل قطاع لظروف اقتصادية أو تشغيلية أو سياسية مختلفة .
كما تَمّ تقديم عدد من التوصيات أهمها:
- ضرورة تعزيز الوعي الاستثماري لدى المستثمرين في سوق العراق للاوراق المالية بأهمية تبني المحفظة الاستثمارية الديناميكية الكفوءة ذات أعادة آلية التوازن النصف سنوية، فضلاً عن توجه المستثمرين نحو اعتمادها كخيار استثماري فعال لتحقيق عوائد معدلة بالمخاطرة أعلى من محفظة السوق، اذ تسهم هذه الآلية في تحقيق موازنة مستمرة بين هيكل المحفظة والمتغيرات السوقية والحد من الانحرافات غير المرغوبة في الاوزان الاستثمارية .
- يوصى بالاستفادة من فترات تحسن أداء السوق من خلال زيادة الاستثمار في الاسهم والاستمرار بإعادة توزيع أوزان المحفظة بشكل دوري بهدف تعزيز العوائد والاستفادة من التحركات الايجابية في السوق .
- ضرورة اختيار مؤشر مناسب لقياس أداء المحافظ الاستثمارية بما يتناسب مع هدف التقييم، فان استخدام نموذج ترينور يعطي مقياساً لقدرة السهم على توليد عوائد فائضة نسبة إلى مخاطرة السوق والمقاسة بمعامل بيتا.
